從希臘到中國(guó)：全球資本市場(chǎng)大跌溯源
5月7日消息 從歐洲到亞洲到美洲,連續(xù)下跌的陰云籠罩著全球資本市場(chǎng),僅匯市的美元走勢(shì)強(qiáng)勁。
在期貨市場(chǎng),作為全球經(jīng)濟(jì)活力領(lǐng)先指標(biāo)的銅價(jià),在4月中旬探上21個(gè)月的高點(diǎn)后,開(kāi)始跌跌不休。截至北京時(shí)間昨日17:25,倫敦金屬交易所3個(gè)月交貨期銅報(bào)價(jià)6950.0美元/噸,已經(jīng)較4月份的高點(diǎn)下跌13.6%。
股市更“慘”。陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)各國(guó)股市大跌,截至本周四,希臘ASE通用指數(shù)今年已累計(jì)下跌24.67%。美國(guó)股市連續(xù)多日下跌,道瓊斯指數(shù)在過(guò)去的兩天內(nèi)下降284點(diǎn)。中國(guó)股市更是呈單邊下跌趨勢(shì),昨日上證指數(shù)收盤(pán)創(chuàng)近8個(gè)月新低。
市場(chǎng)究竟是怎么了？
歐洲:債務(wù)危機(jī)陰影
最早觸動(dòng)全球“跌市”的是至今未能走出希臘債務(wù)危機(jī)泥潭的歐洲。
歐盟-IMF 1100億歐元的救助計(jì)劃不僅沒(méi)有成為歐元與希臘國(guó)債的救星,延續(xù)至今的危機(jī)使得市場(chǎng)失去耐心,更有投資者在評(píng)估希臘未來(lái)的還債能力后認(rèn)為違約最終難以避免。悲觀的情緒導(dǎo)致歐洲市場(chǎng)上在歐元與陷入危機(jī)的國(guó)家國(guó)債大幅下挫之際,主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延到葡萄牙與西班牙等國(guó),使得歐美股市結(jié)束幾個(gè)月來(lái)的升勢(shì),急轉(zhuǎn)直下。
對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)散的擔(dān)憂使得投資者最終拋棄股票與大宗商品,再次轉(zhuǎn)向美元以及美國(guó)國(guó)債尋求避險(xiǎn)。使得美股并沒(méi)有在強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持下繼續(xù)上行,而是出現(xiàn)最近三個(gè)月以來(lái)最大單日跌幅。伴隨著美元指數(shù)快速上行,有色金屬與原油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)大幅跳水現(xiàn)象,使得美股這個(gè)全球資本市場(chǎng)中碩果僅存的地區(qū)也呈現(xiàn)出哀鴻遍野的局面。
美股的潰退則加劇了歐洲市場(chǎng)的跌勢(shì)。而陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)各國(guó)更是成為投資者做空的對(duì)象,在本周英法德等國(guó)主要股指出現(xiàn)企穩(wěn)后,這些國(guó)家股指繼續(xù)下跌。截至本周四,希臘ASE通用指數(shù)今年累計(jì)下跌24.67%,西班牙IBEX35指數(shù)累計(jì)下跌19.34%,葡萄牙PSI 20指數(shù)累計(jì)下跌16.47%,意大利MIB指數(shù)累計(jì)下跌13.10%。歐元區(qū)長(zhǎng)久以來(lái)固有的缺陷使得該地區(qū)的金融抗風(fēng)險(xiǎn)能力變得極為脆弱,在蹂躪過(guò)希臘后市場(chǎng)已逐漸將目標(biāo)轉(zhuǎn)移至西班牙與葡萄牙。
對(duì)于此輪席卷歐美的下跌潮,巴克萊資本的Erica Wan表示,在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖得越久,對(duì)市場(chǎng)的信心造成的打擊就越大,而在整個(gè)救助的過(guò)程中還會(huì)伴隨著新興市場(chǎng)的緊縮政策以及美聯(lián)儲(chǔ)的退出政策的影響,使得投資者對(duì)未來(lái)全球復(fù)蘇的前景更為悲觀。Erica表示,未來(lái)美股將面臨著短期的調(diào)整,波動(dòng)幅度則可能受到主權(quán)債務(wù)危機(jī)走勢(shì)的影響,但中長(zhǎng)期美股走強(qiáng)的可能較大。對(duì)于歐洲市場(chǎng),英法德等國(guó)家股市將顯著好于陷入危機(jī)的“PIIGS”五國(guó)。
美國(guó):難以獨(dú)善其身
由于投資者對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)可能擴(kuò)大,并造成歐洲經(jīng)濟(jì)雙底衰退的擔(dān)憂繼續(xù)困擾市場(chǎng),美國(guó)股市連續(xù)多日下跌。道瓊斯在過(guò)去的兩天內(nèi)下降284點(diǎn)。5月5日收盤(pán)時(shí),道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)收于10866.83點(diǎn)。納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌21.96點(diǎn),收于2402.29點(diǎn),跌幅為0.91%。而標(biāo)普500指數(shù)5月以來(lái)從4月23日的高點(diǎn)下降了4.2%。截至記者發(fā)稿時(shí)（美國(guó)東部時(shí)間周四早晨9點(diǎn)30分）,納斯達(dá)克、道瓊斯和標(biāo)普指數(shù)開(kāi)盤(pán)后仍舊維持跌勢(shì)。
美國(guó)標(biāo)普股票研究首席投資策略師山姆·斯特沃（Sam Stovall）在其分析報(bào)告中指出:“雖然我們?nèi)匀幌嘈琶绹?guó)經(jīng)濟(jì)今年會(huì)上升3.0%, (經(jīng)濟(jì))雙底的風(fēng)險(xiǎn)也在上升。由于對(duì)主權(quán)債務(wù)可能加速的擔(dān)憂可能引發(fā)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)10％～15％的下跌,我們建議分別減少美國(guó)和其他國(guó)家的股票到我們的基準(zhǔn)額度45%和15%,同時(shí)提高現(xiàn)金比例到15%。”
但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面仍讓專家們看好。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四早晨8點(diǎn)30分,美國(guó)勞工部公布最新的就業(yè)和生產(chǎn)力數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)首次申請(qǐng)州失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)連續(xù)三周下降,上周（截至5月1日的一周）下降7000人。這暗示著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇。另外,美國(guó)第一季度季調(diào)后非農(nóng)勞動(dòng)生產(chǎn)率季比折年率增長(zhǎng)3.6%。效率比過(guò)去四個(gè)季度上升了6.3個(gè)百分點(diǎn),這是1962年以來(lái)最大的12個(gè)月增長(zhǎng)。此外,上周公布美國(guó)實(shí)際GDP第一季度上升了3.2%, 這是美國(guó)實(shí)際GDP連續(xù)三個(gè)季度上升。同時(shí)消費(fèi)指數(shù)上季度也上升了3.6%。
斯特沃表示:“我們（標(biāo)普指數(shù)）1270點(diǎn)12個(gè)月的目標(biāo)仍舊沒(méi)變,因?yàn)槲覀兿嘈蓬A(yù)期的股價(jià)下跌是牛市中的一個(gè)修正,而不是一個(gè)新的熊市。”
而對(duì)于歐洲股市,投資者們持保留態(tài)度。不少美國(guó)投資者擔(dān)心,即使希臘得到了解決債務(wù)的貸款,其他歐洲國(guó)家,例如葡萄牙和西班牙最終會(huì)需要同樣的救援。
“歐洲股市恐怕調(diào)整要長(zhǎng)一點(diǎn),因?yàn)閭鶆?wù)要花較長(zhǎng)的時(shí)間解決,即使借錢(qián)暫時(shí)渡過(guò)難關(guān),但是借債總要還的。”奧本海默基金董事總經(jīng)理李山泉對(duì)本報(bào)記者說(shuō):“（歐洲經(jīng)濟(jì)是否好轉(zhuǎn)）取決于目前的經(jīng)濟(jì)政策是否能起到作用,如果不能起到作用,經(jīng)濟(jì)的情況有一定傳染性的,會(huì)影響到其他歐洲國(guó)家,它的問(wèn)題很大。”
另外,李山泉認(rèn)為,希臘的債務(wù)直接關(guān)系到歐洲地區(qū)的穩(wěn)定以及歐元的地位。目前,歐元疲軟、美元強(qiáng)勁,是最近期貨市場(chǎng)下跌的主要原因。同時(shí),最近國(guó)際資本大洗盤(pán),資本紛紛逃離股票等風(fēng)險(xiǎn)高的地方,流向相對(duì)穩(wěn)定的地方。
中國(guó):多重利空擠壓
盡管5月以來(lái)A股僅僅交易了3個(gè)交易日,但上證指數(shù)4.56%的跌幅卻已然不小,如果從4月15日高點(diǎn)3181.66點(diǎn)算起,在短短半個(gè)多月的時(shí)間里,上證指數(shù)的跌幅已經(jīng)達(dá)到13.89%,從而成為今年以來(lái)全球表現(xiàn)最差的股市之一。
說(shuō)到促成股市下跌的原因,就不能不談到政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整。
近期以來(lái),最受市場(chǎng)關(guān)注的政策調(diào)整無(wú)疑要數(shù)政府對(duì)房地產(chǎn)的重拳出擊。在4月15日和17日國(guó)務(wù)院連續(xù)發(fā)文針對(duì)房?jī)r(jià)高企問(wèn)題之后,異常敏感的股市在4月19日率先以150點(diǎn)的大跌來(lái)反應(yīng)這一預(yù)期,也從而正式拉開(kāi)了本輪調(diào)整的序幕。作為對(duì)各行業(yè)相關(guān)影響最大的行業(yè),地產(chǎn)業(yè)的景氣度對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響從來(lái)沒(méi)有像今天這么大過(guò),而其將從緊的預(yù)期對(duì)股市構(gòu)成的壓力也最為直接。
今年以來(lái),盡管央行口頭上一直保持著貨幣政策將適度寬松的調(diào)子,但從年內(nèi)三度調(diào)升準(zhǔn)備金率以及公開(kāi)市場(chǎng)的操作來(lái)看,收緊市場(chǎng)流動(dòng)性以控制通脹預(yù)期成為了央行的現(xiàn)實(shí)選擇。而在市場(chǎng)流動(dòng)性的“水龍頭”被不斷擰緊的同時(shí),新股IPO和再融資的“抽水機(jī)”卻在加班加點(diǎn)地工作。在今年以來(lái)新股IPO高頻高價(jià)發(fā)行之余,中工交建四大行已先后公布了再融資的預(yù)案,而農(nóng)行的IPO也已如箭在弦,在市場(chǎng)流動(dòng)性日益趨緊的情況下,股指的下跌也就情有可原了。
與此同時(shí),中國(guó)的政策調(diào)整也正以一種“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的方式對(duì)股市產(chǎn)生著影響。盡管歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的深化使得歐元匯率連續(xù)破位從而使得美元匯率大漲,導(dǎo)致原油、銅鋁等有色金屬的價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌;但“中國(guó)因素”從來(lái)都是大宗商品市場(chǎng) 做多的重要理由,只不過(guò)這次中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整或?qū)⒊蔀榇笞谏唐肥袌?chǎng)價(jià)格下跌的重要原因,央行本月再度調(diào)升存款準(zhǔn)備金率消息公布后商品市場(chǎng)的反應(yīng)就是明顯 的證明。而大宗商品價(jià)格的下跌對(duì)A股的能源以及有色金屬等權(quán)重板塊的走勢(shì)構(gòu)成了沉重壓力。
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