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金屬暫緩跌勢,但市場焦點未變
作者:未知    文章來源:中國金屬新聞網    更新時間:2010-7-1 11:31:46

金屬暫緩跌勢,但市場焦點未變


盡管內外盤基本金屬昨日跌勢暫緩,但市場焦點仍是全球經濟不確定性以及歐元區(qū)財赤風險。昨晚,美國股市在最后半小時遭遇拋壓,LME亞洲電子盤開盤再度走 低。表現(xiàn)不佳的私營部門就業(yè)數(shù)據,使市場對周五公布的美國失業(yè)率持悲觀看法。今晚關注主要經濟體制造業(yè)PMI、美國5月營建支出數(shù)據。美元指數(shù)持穩(wěn),雖然 歐洲央行3個月期資金供給需求低于預期,部分緩和了財赤憂慮,但穆迪警告西班牙的債信評級可能下調。在新的焦點因素未出現(xiàn)前,我們對本周金屬還將延續(xù)跌 勢,并可能向前期低點震蕩的看法保持不變,操作上,仍持空頭思路。技術上,昨日國內滬銅在5.1-5.2萬間振蕩,滬鋅圍繞1.45萬。今日關注股市、情 緒變動,重點關注銅鋅下行空間能否在短期打開。

上半年,有色金屬表現(xiàn)可以概括為寬幅震蕩,階段性價格變動與所處金融市場關注熱點、交投情緒密切相關,基本面對價格的影響相對有限。整體看,下半年有色金屬市場面臨的宏觀環(huán)境并不樂觀,十分復雜。

從經濟增長角度考慮,由于發(fā)展中國家、發(fā)達國家先后在20093月、7月進入了快速復蘇的短周期,市場已經對經濟復蘇在2010年年中有所放緩抱有預 期,然而歐元區(qū)財赤風險的擴大,以及中國政府對房地產市場采取的緊縮政策,加重了對經濟持續(xù)增長的不確定性。作為有色金屬終端消費的兩個重要領域,主要經 濟體的制造業(yè)指標開始觸頂,而房地產自主恢復動力不強,更因補庫效應減弱,有色金屬在下半年的消費增速可能放緩。

從貨幣流動性角度考慮,1月國內上調存款準備金率內外盤有色金屬曾大幅下跌,一季度由于中國通脹壓力放大、西方實體指標延續(xù)轉暖,市場多有對中國、美國兩 大經濟體升息的討論。而實際上,即將進入下半年,寬松的利率政策因經濟增長面臨的不確定性,中國試圖管理通脹的政策努力,以及發(fā)達經濟體并不太大的通脹壓 力,而被寬松。盡管低利率還將延續(xù),但因各國財赤風險,由政府主導的刺激性投資帶來的積極動力相當有限。

9月以前,我們認為對經濟不確定性以及對財赤風險的關注,仍然是最重要的,寬松貨幣政策、通脹預期對價格的潛在看漲動力相對有限,它將更多地體現(xiàn)在價格寬 幅震蕩區(qū)間的下限支撐上。國內來看,出臺更進一步的緊縮政策雖然空間不大,但流動性也不會完全放松,宏觀經濟指標與貨幣政策進入觀察期,易于形成寬幅震蕩 的市場氛圍。

基本面考慮,三種有色金屬略有不同,但他們面對相同的問題,即下半年消費增速的放緩與試圖維持的產量增速。這其中,鋅、鋁遭遇的過剩形勢最為嚴峻,LME 擁有60余萬噸的鋅庫存,440萬噸的鋁庫存,這已在6月初拖累鋁鋅跌至成本區(qū)域。如果鋁鋅行業(yè)沒有明確的減停產,過剩的庫存量還會放大,繼續(xù)壓制價格在 成本一線,甚至短期低于成本運行。銅的基本面相對較好,但外盤庫存,以及國內寬松的現(xiàn)貨供應環(huán)境也難以主導有色金屬價格的漲勢。

下半年,有色金屬還將延續(xù)寬幅震蕩,但未必始終震蕩在區(qū)間底部。我們認為從4月中旬開始,在諸多不確定因素壓制下,到6月初鋁鋅的價格已經深幅下跌,即使 經濟指標確實放緩,由于存在預期,已經有所消化,價格更深的跌幅空間恐怕有限。因此,在震蕩區(qū)間底部,我們建議不要悲觀,謹慎追空,畢竟有色金屬存在資源 屬性、金融屬性,市場也存在長期的通脹預期。階段性的時點,建議關注9、10月份相對的消費旺季;臨近年底,市場也需要時間繼續(xù)消化經濟上的不確定性,或 者將更多的目光轉向被寬松的貨幣環(huán)境,以及長期潛在的通脹預期。對于寬幅震蕩的區(qū)間上沿,假若市場焦點沒有轉移,產量確定而消費不確定,供需過剩形勢延 續(xù),應在阻力位逢高拋空為主。

技術上,我們認為上海銅價的寬幅震蕩區(qū)間當在4.6-5.6萬元/噸間;滬鋅主要在1.35-1.65萬元/噸間;滬鋁跌破成本,后期價格的繼續(xù)下跌當以 被動為主,一方面是原鋁成本因氧化鋁價格下調而繼續(xù)下行,另一方面主要是金屬整體氛圍的拖累,但料1.35-1.4萬元/噸屬于震蕩區(qū)間的底部位置。

綜上,有色金屬在下半年的操作策略就是寬幅區(qū)間的高拋低吸。


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