江西銅業(yè)：礦山產(chǎn)能加速釋放
目前寬松的貨幣環(huán)境意味著投資期貨市場(chǎng)的機(jī)會(huì)成本趨低，仍有資金會(huì)流入基本金屬期貨品種，尤其是供需格局更好的銅金屬，從而推升價(jià)格，銅金屬在流動(dòng)性充裕環(huán)境中的金融屬性必將得以強(qiáng)化。
江西銅業(yè)[45.23 2.63%](600362，收盤價(jià)45.23元)作為中國(guó)最大的銅生產(chǎn)企業(yè)，擁有完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，未來公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)將來自量?jī)r(jià)齊升。
基本面對(duì)銅價(jià)的支撐趨強(qiáng)
LME 庫(kù)存自7月的44萬噸下滑至9月的38萬噸，上海交易所庫(kù)存也穩(wěn)定在12.4萬噸左右。根據(jù)庫(kù)存模型測(cè)算，目前的全球銅庫(kù)存天數(shù)已經(jīng)回落至 8.2天，市場(chǎng)“去庫(kù)存”正在持續(xù)。中國(guó)精銅的表觀消費(fèi)量同比增速為2%，遠(yuǎn)低于中國(guó)銅材生產(chǎn)18%的同比增長(zhǎng)，表明中國(guó)精銅的社會(huì)庫(kù)存正在有效消耗�？� 慮到歐美圣誕節(jié)和中國(guó)春節(jié)前的備貨要求將拉動(dòng)銅等基本金屬材料的需求，在未來兩個(gè)月內(nèi)對(duì)銅價(jià)的支撐將趨強(qiáng)。
根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)CRU的數(shù)據(jù)，三季 度全球精銅供應(yīng)為455萬噸，同比減少5.5%，驗(yàn)證了銅精礦供應(yīng)緊張的事實(shí)，而包括自由港和必和必拓在內(nèi)的主要生產(chǎn)商則預(yù)期下半年產(chǎn)量仍將下降。綜合供 需兩方面，三季度全球銅供應(yīng)增速(-5.5%)遠(yuǎn)小于需求增速(3.3%)，出現(xiàn)了供需缺口7萬噸。進(jìn)入四季度，全球供給仍呈低速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)供給缺口仍將 存在，全球銅金屬基本面將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。
豐富的資源儲(chǔ)備支持增長(zhǎng)
豐富的銅金儲(chǔ)備支撐公司未來礦山擴(kuò)建。公司擁有6座礦山，銅權(quán) 益儲(chǔ)量1538萬噸，黃金權(quán)益儲(chǔ)量404萬噸，銀9689噸，鉬27.5萬噸。預(yù)計(jì) 2010年底德興銅礦技改完成將增加銅精礦4.1萬噸；東門山礦與城門山礦也逐漸成為公司主要的資源出產(chǎn)礦區(qū)。公司權(quán)證10月成功行權(quán)后，募集資金67億 元將為阿富汗艾娜克銅礦及北秘魯項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)提供資金保障，預(yù)計(jì)海外兩礦2012年建設(shè)完成后，每年可為公司增加銅精礦10萬噸左右。預(yù)計(jì)公司2010 年~2012年銅精礦產(chǎn)量為17.2萬噸、19.2萬噸、26.4萬噸，未來幾年公司礦山產(chǎn)量將迎來新一輪的增長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)流動(dòng)性預(yù)期和需求 好轉(zhuǎn)將刺激銅價(jià)走高，上調(diào)2010年~2011年銅價(jià)預(yù)測(cè)到60150元/噸和70000元/噸�？紤]到銅價(jià)上調(diào)和礦山產(chǎn)能的加速釋放，上調(diào)2010 年~2011年每股盈利至1.55元和2.05元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為51.3元。彈性測(cè)試模型顯示，銅價(jià)上漲10000元，江銅每股收益增加0.31元， 彈性系數(shù)為1：2。
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