大宗商品價(jià)格傳導(dǎo) 通脹加大歐元區(qū)加息壓力
2月21日，德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所(IFO)公布2月份德國(guó)商業(yè)景氣指數(shù)。這個(gè)觀察歐元區(qū)第一大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)顯示，2月原材料和能源價(jià)格飆升的水平，超過(guò)了該指數(shù)14年來(lái)的最快水平。
半年前還被視為中期內(nèi)不可能出現(xiàn)的通貨膨脹陰影，已經(jīng)縈繞在歐元區(qū)上空。繼1月份歐元區(qū)整體通脹超過(guò)歐洲央行設(shè)定的2%目標(biāo)之后，比利時(shí)、芬蘭等國(guó)最新的通脹數(shù)字也紛紛“破3”。
食品和大宗商品價(jià)格是此輪歐元區(qū)通脹的最主要推手，而北非和海灣地區(qū)的動(dòng)蕩局勢(shì)讓通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加。法國(guó)巴黎銀行歐元區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ken Wattret表示：“現(xiàn)在的數(shù)據(jù)很令人擔(dān)憂，市場(chǎng)的焦點(diǎn)將更多轉(zhuǎn)移到價(jià)格的發(fā)展情況。”
最近幾天，歐洲中央銀行包括行長(zhǎng)特里謝在內(nèi)的多位執(zhí)委會(huì)成員發(fā)言，表示對(duì)歐元區(qū)通脹的關(guān)切，并承諾歐洲央行仍然將保持價(jià)格穩(wěn)定作為頭號(hào)要?jiǎng)?wù)。
執(zhí)委會(huì)成員Athanasios Orphanides21日表示，過(guò)去幾個(gè)月食品和能源的大幅上漲出人意料，“我不認(rèn)為可以排除未來(lái)發(fā)生進(jìn)一步出人意料的事情的可能性，這將會(huì)導(dǎo)致(歐元區(qū))通脹水平超過(guò)2%，且持續(xù)時(shí)間會(huì)比我們預(yù)料的長(zhǎng)”。
行長(zhǎng)特里謝則稱無(wú)法控制能源和大宗商品，但“我們必須竭盡所能防止第二輪傳導(dǎo)效應(yīng)”。
然而，21日IFO的德國(guó)商業(yè)景氣指數(shù)顯示出，央行決策者們擔(dān)心的“第二輪”恐怕已經(jīng)到來(lái)。如同反映生產(chǎn)成本的生產(chǎn)投入價(jià)格指數(shù)飆升水平為14年之最一樣，生產(chǎn)產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)也達(dá)到高位，顯示企業(yè)已開(kāi)始將一些成本增長(zhǎng)轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)者。
“歐洲央行對(duì)大宗商品價(jià)格的傳導(dǎo)表示緊張，但這個(gè)數(shù)據(jù)顯示這種效應(yīng)正在積累”，Ken Wattret表示。
特里謝因此呼吁，停止因物價(jià)上漲而對(duì)勞動(dòng)力加薪的行為，贊同德國(guó)提出將薪金增長(zhǎng)與GDP增長(zhǎng)脫鉤的主張。21日當(dāng)天，此番言論就引來(lái)歐盟工會(huì)聯(lián) 盟(ETUC)的激烈反彈，在給記者發(fā)送的郵件中，該聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)John Monks表示：“如果歐洲央行更仔細(xì)的評(píng)估，就會(huì)發(fā)現(xiàn)阻止實(shí)際工資水平增長(zhǎng)，將會(huì)傷及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，破壞就業(yè)，拖累經(jīng)濟(jì)。”
控制通脹與保持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間的“度”，正是此輪影響歐洲央行貨幣政策決策的重要因素。19日，歐洲央行執(zhí)委會(huì)成員、奧地利央行行長(zhǎng)Ewald Nowotny表示，歐洲央行不能對(duì)控制通脹“反應(yīng)過(guò)度”，以免損傷仍然脆弱的經(jīng)濟(jì)上行趨勢(shì)。
另一位執(zhí)委會(huì)成員Bini Smaghi則表示：“歐洲貨幣政策的關(guān)鍵在于抑制溢出效應(yīng)，保持對(duì)通脹預(yù)期的控制。這要求在必要時(shí)，采取先發(fā)制人行動(dòng)的能力。”
對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)水平的平衡考量決定著歐洲央行決策層內(nèi)部對(duì)加息行動(dòng)的不同意見(jiàn)。
令決策更加復(fù)雜化的，還有歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡所帶來(lái)的通脹差距。
1月德國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)較上年同期增長(zhǎng)2%，為2008年10月以來(lái)最快水平，2010年12月的增長(zhǎng)速度也達(dá)到1.9%；但愛(ài)爾蘭等國(guó)家的物價(jià)水平還在下降過(guò)程中。
1月份歐元區(qū)整體通貨膨脹率為2.4%，自危機(jī)以來(lái)首次超過(guò)了歐洲央行所設(shè)定的、中期保持將通脹水平保持在接近2%的政策目標(biāo)。2月份的執(zhí)委會(huì)會(huì)議決定維持利率在1%的水平不變，下一次議息會(huì)議將在3月3日進(jìn)行。
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