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調(diào)控成本增加 專(zhuān)家建議實(shí)行無(wú)息準(zhǔn)備金制度
作者:admin    文章來(lái)源:中國(guó)鎢業(yè)新聞網(wǎng)    更新時(shí)間:2011-4-12 13:43:59

調(diào)控成本增加 專(zhuān)家建議實(shí)行無(wú)息準(zhǔn)備金制度


 

在央行本次宣布加息之后,央票的發(fā)行利率也毫無(wú)意外的出現(xiàn)了上浮,這意味著如果央行繼續(xù)依靠其回收流動(dòng)性,將不得不面對(duì)節(jié)節(jié)攀升的成本壓力。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為,央行應(yīng)推出一些新的流動(dòng)性管理工具,比如實(shí)行無(wú)息準(zhǔn)備金制度等,以緩解當(dāng)前的調(diào)控困局。

據(jù)證券日?qǐng)?bào)412日?qǐng)?bào)道,利率不斷上調(diào)的負(fù)作用正在顯現(xiàn)。在央行本次宣布加息之后,央票的發(fā)行利率也毫無(wú)意外的出現(xiàn)了上浮,這意味著如果央行繼續(xù)依靠其回收流動(dòng)性,將不得不面對(duì)節(jié)節(jié)攀升的成本壓力。尤其是在已經(jīng)進(jìn)入加息通道的大背景下,央票利率逐步走高將是不爭(zhēng)的事實(shí)。

對(duì)此,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在當(dāng)前的以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)模式短期內(nèi)很難調(diào)整的情況下,傳統(tǒng)的回收流動(dòng)性正面臨著相互掣肘以及調(diào)控成本不斷上升的壓力�;诖�,央行應(yīng)該推出一些新的流動(dòng)性管理工具,比如實(shí)行無(wú)息準(zhǔn)備金制度等,以緩解當(dāng)前的調(diào)控困局。

為回收流動(dòng)性的主要工具之一,近幾年,央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作回收流動(dòng)性的規(guī)模正逐年增加。根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,2008年央票的發(fā)行規(guī)模首次突 破四萬(wàn)億,達(dá)到4.3萬(wàn)億。不過(guò),接下來(lái)的2009年,其發(fā)行規(guī)模則有小幅回落。至2010年,則再次創(chuàng)出新高,當(dāng)年的央票的發(fā)行規(guī)模高達(dá)4.66萬(wàn)億。

從今年的情況來(lái)看,全年公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量約為3萬(wàn)億。而對(duì)于今年的央票發(fā)行規(guī)模,可能還需要看當(dāng)前的貨幣政策的執(zhí)行效果。

過(guò),對(duì)于央行而言,通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)回收流動(dòng)性的弊端也顯而易見(jiàn),即不得不面對(duì)由此帶來(lái)的高額的利息成本。僅以2010年為例,當(dāng)年的央票發(fā)行規(guī)模高達(dá) 4.66萬(wàn)億,其中,從期限上來(lái)看,一年期以下的與一年至三年期的之比約為三比一。這意味著僅以2%的年利率來(lái)算,其為此支付的利息也得在幾百億。

為關(guān)鍵的是,在已經(jīng)進(jìn)入加息通道的大環(huán)境下,公開(kāi)市場(chǎng)資金利率將逐步走高。在上周二央行宣布加息后,央票發(fā)行利率已經(jīng)出現(xiàn)了上漲。上周四發(fā)行的1年期央票 利率已經(jīng)上行至3.3058%,較上期上浮了10.66個(gè)基點(diǎn),并且已經(jīng)超過(guò)了此次加息后的3.25%的一年期存款利率。

據(jù)介紹,當(dāng)前發(fā)行央票所需要的利息支出,主要是來(lái)自于央行所持有的外匯儲(chǔ)備以及中投公司的經(jīng)營(yíng)收益。

對(duì)此,有不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,對(duì)于央行而言,當(dāng)前外匯儲(chǔ)備的保值增值不但關(guān)系著國(guó)家外匯儲(chǔ)備的安全性等問(wèn)題,甚至還決定著目前的貨幣政策調(diào)控方式能否持續(xù)的問(wèn)題。

如果外匯儲(chǔ)備的投資收益低于國(guó)內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)操作所需要的利息支出的話(huà),那么差額部分資金由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)肯定就是一個(gè)最直接的問(wèn)題。在當(dāng)前的調(diào)控方式下,央行確實(shí)面臨著巨大的成本壓力,其持續(xù)性也值得擔(dān)憂(yōu)。上述人士表示。

數(shù)據(jù)顯示,截至去年1231日,中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模達(dá)到2.8萬(wàn)億美元,其中包括1.16萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債。因此,美國(guó)國(guó)債收益率以及安全性直接決定中國(guó)外儲(chǔ)能否保值增值。中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授王勇認(rèn)為,在回收流動(dòng)性無(wú)論是通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率還是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作,都是需要付出成本的,只不過(guò)相比而言,由于央票發(fā)行利率的不斷上漲,公開(kāi)市場(chǎng)操作所需要付出的利息成本更高一些。

源頭上看,國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫的主要原因之一就是外匯占款居高不下。因此,應(yīng)從這方面出臺(tái)一些限制措施,比如實(shí)行無(wú)息準(zhǔn)備金制度,即對(duì)流入我國(guó)外匯交易市場(chǎng)的 非貿(mào)易類(lèi)外匯資金將其總額的30%做為為期一年的無(wú)息外幣強(qiáng)制性存款等。此外,還要嚴(yán)格控制外債規(guī)模,對(duì)部分資本項(xiàng)目下的流入結(jié)匯如外債結(jié)匯等應(yīng)予以階段 性限制。王勇表示。


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