鋅業(yè)股份中報泄天機 礦產(chǎn)概念并非一涉就靈
涉礦，一度造就了二級市場諸多牛股；然而，鋅業(yè)股份卻給涉礦概念潑了一盆冷水：其中報顯示，每股虧損達0.19元！分析指出，涉礦就漲的現(xiàn)象不正常，而涉礦特別是購買探礦權，其究竟有無礦產(chǎn)資源或者有多少礦產(chǎn)資源，都具有不確定性，因此未來效益也存在不確定性。建議規(guī)避估值偏高，特別是未掌握確定性較強的礦產(chǎn)資源的股票。
昨日出爐的鋅業(yè)股份(000751)中報令投資者大跌眼鏡：公司前6個月的營業(yè)總收入為37.05億元，雖然同比增長 17.06%，但凈利潤則為-2.1億元，而去年同期為盈利1.6億元。如此結果，無疑給熱炒涉礦概念股者敲響了警鐘：并非一“礦”就靈，細分“涉礦概念股”是關鍵。
巨虧源于無自有礦
對于大幅虧損的原因，鋅業(yè)股份在中報中表示，一方面由于有色金屬市場復雜多變，鋅錠價格持續(xù)低迷，鋅加工費收入逐步走低；另一方面，冶煉所需的燃料價格居高不下，從公司主營產(chǎn)品情況看，精鋅的毛利率已是-5.79%；熱鍍鋅毛利率雖勉強為正，但也只有0.28%，而營業(yè)成本卻較去年大增21.3%。
不過，在中投證券有色行業(yè)首席分析師張鐳看來，鋅加工費逐步走低和燃料及輔助材料價格上漲，的確是公司利潤空間受到擠壓的關鍵，但只是表層原因；而公司連年虧損的深層原因，則是沒有自有礦產(chǎn)資源。
張鐳說，從礦產(chǎn)資源的把控角度看，雖然鋅業(yè)股份是東北和華北地區(qū)唯一的大型有色金屬冶煉企業(yè)，其鋅的生產(chǎn)能力位居全國首位，甚至是亞洲最大的鋅冶煉企業(yè)，但因缺少自有礦山，鋅精礦全部靠外購，導致成本方面受制于人，且一向高于行業(yè)平均水平。
據(jù)悉，公司在占有礦山資源方面也下了不少工夫，曾經(jīng)將全部希望寄托在中冶集團礦山注入上。同時，自鋅業(yè)股份控股股東中冶葫蘆島有色金屬集團以3.87億元的價格收購西藏華億工貿的全部股權以來，市場更是屢次傳出中冶集團有意將西藏華億工貿注入鋅業(yè)股份，但直到中冶上市，注資并無下文。
礦業(yè)股“陰晴”難定
張鐳說，后市可謂利好利空并存：從利好方面看，國內保障房建設提速預期，美債談判陷入僵局導致美元走軟為鋅價提供支撐，預計短期鋅價將震蕩上行；從利空方面看，目前倫敦上海兩地鋅的庫存仍然處于高企態(tài)勢，距離金九銀十的消費旺季仍有一個多月時間，下游用戶的補庫需求暫不活躍，顯性庫存高企短期內仍不會改變，這在一定程度上對鋅價形成壓制。
“下半年業(yè)績或難以好轉。”張鐳說，由于國內鋅冶煉產(chǎn)能繼續(xù)上升，產(chǎn)量也將提升，供應過剩的狀況有可能會加劇，原料采購的市場形勢更加嚴峻。此外，煤炭價格居高不下，公司冶煉成本壓力進一步加大。
據(jù)上海有色網(wǎng)分析師雷曉麗透露，從7月1日起，我國已經(jīng)將鋅的進口關稅從3%降至1%，進口1噸精鋅的成本減少350元左右，進口成本降低將刺激進口精鋅的數(shù)量增長。近期國外礦山報出的加工費仍持續(xù)走低，下半年鋅精礦進口形勢仍然不容樂觀。如果進口成本持續(xù)上升，國內冶煉廠將承受更大的壓力。
不過，進口精鋅數(shù)量明顯增長可能成為一把“雙刃劍”：一方面，使包括鋅業(yè)股份在內的鋅加工企業(yè)的開工率提高；但另一方面，也可能由于市場供應量的增加，將使鋅錠價格持續(xù)低迷。“殘酷的現(xiàn)實可能會出現(xiàn)更多的類似鋅業(yè)股份的涉礦企業(yè)。”有業(yè)內人士分析認為。
涉礦概念要仔細分辨
由于礦產(chǎn)資源價格高企，引發(fā)各路資本不惜重金收購涉礦企業(yè)股權，有的通過借殼上市，有的通過資產(chǎn)注入上市公司。
停牌四個多月，主營變更為有色金屬礦石的采選與銷售的科學城(000975)公布資產(chǎn)重組方案，溢價4.4倍向長沙市新騰投資管理有限公司和深圳市利方新盛投資有限公司購買其合計持有的榮華實業(yè)富安礦業(yè)100%股權。科學城復牌后連拉兩個漲停板。
不過，張鐳卻認為，一沾礦就漲的現(xiàn)象不正常，因此也就不可能持久。以鋅業(yè)股份為例，從廣義上來說，它也屬于涉礦企業(yè)；但從狹義角度來說，它只是礦產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的一個環(huán)節(jié)。因為鋅業(yè)股份沒有自己的礦產(chǎn)資源，只是對鋅礦產(chǎn)進行加工。
張鐳說，那些原來非礦企業(yè)通過并購涉礦企業(yè)和直接收購礦產(chǎn)資源或者探礦權，雖然使其股票在二級市場上春風得意，但客觀地講，涉礦特別是購買探礦權，其究竟有無礦產(chǎn)資源或者有多少礦產(chǎn)資源，都具有不確定性，因此，其未來效益就存在不確定性。
“目前礦產(chǎn)資源類股票的估值已不低，建議投資者規(guī)避那些估值偏高，特別是對于手中未掌握確定性較強的礦產(chǎn)資源的股票。”有分析師以涉礦概念股榮華實業(yè)(600311)為例說，2010年每股收益僅1分錢，今年一季度每股收益仍然僅1分錢，按一季度每股收益計算的動態(tài)市盈率高達382倍。
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