鋁業(yè)股：受益產品漲價集體走牛
受到期貨鋁價不斷攀升的刺激，近期A股市場中的鋁業(yè)股也出現(xiàn)相對活躍的走勢。在個股方面，焦作萬方、云鋁股份等個股先后出現(xiàn)在上
受到期貨鋁價不斷攀升的刺激，近期A股市場中的鋁業(yè)股也出現(xiàn)相對活躍的走勢。在個股方面，焦作萬方、云鋁股份等個股先后出現(xiàn)在上周的漲幅榜前列，南山鋁業(yè)、中孚實業(yè)等個股也有不俗表現(xiàn)。
首先，鋁產品價格上漲驅動資金流入鋁業(yè)股。自今年5月底以來，國內電解鋁價格持續(xù)走強，在兩個月時間內，已從16500元/噸上漲至當前的18500元 /噸，廣州地區(qū)鋁現(xiàn)貨價格最近最高已達18900元/噸，刷新了金融危機以來的歷史價格高點。至此，今年以來國內電解鋁價格漲幅已達13.7%。
與此同時，鋁現(xiàn)貨價格與期貨價格也出現(xiàn)了久違的升水結構。近期現(xiàn)貨鋁價相對于期貨近月合約升水高達400元左右，升水幅度相對現(xiàn)貨鋁價達2%以上，這意味著，鋁價仍有進一步上漲的空間。
從今年以來的A股走勢來看，凡是相關產品價格上漲的公司股票，往往會吸引大量資金的介入，前期的氟化工、水泥概念股，以及近期的鉛酸蓄電池板塊等，都曾經(jīng)受益于產品價格的上漲，在資金流入的推動下，出現(xiàn)板塊性集體上漲。而當前電解鋁價格的上漲，也直接吸引了大量資金流入相關個股，推動鋁業(yè)股的持續(xù)活躍。
其次，兩大原因支撐鋁產品價格的持續(xù)上漲。鋁業(yè)股能否持續(xù)活躍，關鍵在于鋁產品價格的上漲趨勢能否延續(xù)。就目前來看，有兩大原因可支撐鋁產品價格的持續(xù)上漲。一是庫存的減少。資料顯示，國內鋁現(xiàn)貨庫存去年5月份最高曾達120萬噸以上的水平，隨后持續(xù)下降，當前不足30萬噸水平，已降至過去幾年來的歷史相對低位。從庫存地區(qū)看，華東地區(qū)(無錫、上海和杭州)的庫存自高點近90萬噸降至當前不足25萬噸；廣州地區(qū)自高點30多萬噸降至當前的6萬噸左右。低庫存的形成，不僅意味著下游需求的旺盛，還意味著廠商還有進一步補庫存的沖動，進而推動鋁產品價格的回升。
二是供求關系的改變。國內電解鋁行業(yè)此前一直呈現(xiàn)“產能落后、產能過剩”的特征，但近年來，隨著國內加大淘汰落后產能以及限制新的產能，電解鋁的新增產能一直在低位徘徊。但與此同時，下游需求依然旺盛，帶動電解鋁產能利用率迅速回升。亞洲金屬網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內具有代表性的電解鋁省份河南、山西目前的綜合產能利用率分別達 87.7%和94.7%。這意味著，當前存量產能的邊際供給已經(jīng)乏力，在目前低庫存的背景下，電解鋁價格進一步回升將是必然。
重點關注利潤分配微笑曲線兩端個股。目前鋁業(yè)股分為三類：一是上游的鋁土礦、電廠、煤炭等資源優(yōu)勢品種；二是直接生產電解鋁的品種；三是鋁業(yè)深加工品種，如新疆眾和、利源鋁業(yè)等。就盈利能力來說，上游及深加工品種的盈利能力最強，電解鋁的盈利能力相對一般。在操作中，可重點關注這一利潤分配微笑曲線兩端的品種，如云鋁股份、焦作萬方、利源鋁業(yè)、新疆眾和等。
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