核電將復蘇
2011-11-17 10:11:39 信息來源：融資中國
據了解,8月底結束的核電安全大檢查目前已完成核查報告并上報國務院,有望近期向社會公布。《核電安全規(guī)劃》制定工作正陸續(xù)展開,爭取年底前發(fā)布征求意見稿。多位人士表示,隨著一系列規(guī)劃的出臺,此前一直暫緩的新建核電項目審批工作或于明年初重啟。
最近,市場傳出消息,我國新建核電項目審批或明年初將重啟,這對于沉寂已久的核電核能行業(yè)無疑是一個重大利好。但是,日本和法國的核爆炸事件,對于核電發(fā)展的安全性問題,仍困擾著人們。中國核電后續(xù)如何發(fā)展？核電行業(yè)未來趨勢會怎樣？這些都是投資者十分關注的。
高華:核電復蘇上行
10月20日,高華證券發(fā)表報告稱:核電行業(yè)將復蘇上行。
據了解,近期中國核電行業(yè)出現很多積極跡象:
1)8月份嶺澳核電站二期二號反應堆(2.5代技術)于今年8月投入商運。
2)其它項目(包括核島和常規(guī)島)的建設進展順利。
3)中國于8月份完成了對運行中以及在建的核電項目的安全檢查。
4)根據8月31日的《21世紀經濟報道》,前國家能源局局長張國寶表示,所有在建的核反應堆將于2015年年底投入運行,令中國運行的核電總裝機容量達到42GW。
5)即便在日本福島核泄漏危機之后,中國核電廠的固定資產投資也保持了強勁的增長勢頭。2011年4-8月(福島事件后)的總投資額達人民幣315億元,同比增長25%。
據了解,8月底結束的核電安全大檢查目前已完成核查報告并上報國務院,有望近期向社會公布。《核電安全規(guī)劃》制定工作正陸續(xù)展開,爭取年底前發(fā)布征求意見稿。多位人士表示,隨著一系列規(guī)劃的出臺,此前一直暫緩的新建核電項目審批工作或于明年初重啟。
根據權威人士消息,正在抓緊修訂的2007年出臺的《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》提出,到2015年核電裝機達4000萬千瓦目標已成定局。關于 2020年裝機目標,相比此前已作調整的8600萬千瓦目標將有進一步調整,但將不低于6000萬千瓦。目前,除已運行和在建機組裝機規(guī)模逾4100萬千 瓦外,還有1600萬千瓦已開展前期工作,等待開建。另外,根據核電安全檢查結果,即將出臺的《核電安全規(guī)劃》提出,未來新上核電項目要按照國際先進標準 設計下一代核電站,在核電技術設備上要全面引進包括AP1000和EPR在內的第三代核電技術,同時要求盡量新上大容量設備,安全指標和質量標準均比《核 電中長期發(fā)展規(guī)劃》要求更高。
高華證券預計,中國將于2012年中期前后重啟新核電項目的審批。在他們看來,AP1000(第三代技術)是未來中國核電的發(fā)展方向,原因在 于:據報道其安全性和效率較前幾代產品更高;中國核電設備出口計劃中的CAP1400機組的技術即源于AP1000。中國一重將憑借其先發(fā)優(yōu)勢成為行業(yè)內 主要的獲益者。
高華證券對核電項目建設、新訂單發(fā)放、產品交付的時間進程做了分析,得出如下結論:
一是新訂單可能于2012年再度快速增長;二是中國一重和二重重裝充足的在手訂單(金額累計為2012年預期收入的2-3倍)將支撐兩家公司核 電設備業(yè)務的強勁增長。而且從對訂單的情景分析亦表明,兩家公司,特別是二重重裝的2011-2012年預期核電設備業(yè)務收入和整體凈利潤面臨的下行風險 有限。
非核電設備行業(yè)或將觸底
高華證券認為,非核電設備業(yè)務的收入和盈利能力可能將觸底。
2010年以來,中國一重和二重重裝的非核電設備業(yè)務收入和利潤率都出現下降。預計拐點將很快來到,因為2010年新訂單的強勁態(tài)勢可能會帶動 收入回升以及規(guī)模效應上升、一些業(yè)務的盈利能力可能已經低至不可持續(xù)的水平。如中國一重的冶金設備業(yè)務可能已經接近基于現金的盈虧平衡點。而今年上半年二 重重裝大部分業(yè)務的毛利率已經較2010年下半年的水平反彈。
高華證券將中國一重和二重重裝的2011-2013年每股盈利預測平均下調了60%,并將基于市盈率的12個月目標價格的估值基礎延展至2012年。將中國一重的評級下調至中性,并將其目標價格下調至人民幣3.6元。
據了解,中國一重過去一年冶金設備和鑄鍛件業(yè)務最為重要的不利趨勢包括:公司的主要客戶(如鋼鐵企業(yè))持續(xù)面臨不利因素,導致需求受到抑制或訂 單交付延遲;過去一年鋼價上漲;競爭加劇(尤其是在某些低端行業(yè))加大了定價壓力并阻礙公司將成本上漲轉嫁出去。預計盈利能力的惡化將很快結束并甚至會逆 轉,因為其部分業(yè)務的毛利率可能已經低至不可持續(xù)的水平,例如中國一重冶金設備業(yè)務毛利率可能已接近基于現金的盈虧平衡點;2010年強勁的新訂單(總額 和冶金設備訂單)金額分別同比增長74%和491%,有望提高規(guī)模效應以及與客戶議價的能力,有利于轉嫁成本的進一步上漲。
政策利好
我國將重啟新建核電項目審批對核電行業(yè)是件好事。中投顧問新能源行業(yè)研究員蕭函指出,這一消息會為核電行業(yè)的發(fā)展帶來極大的利好,相關配套產業(yè) 有望受到核電產業(yè)的正面刺激,迅速得到解凍。核電核能本身一直是能源行業(yè)發(fā)展中不可或缺的部分,其科研技術的進步、利用率的提升都對市場經濟的發(fā)展發(fā)揮著 重要作用,一旦受到利好政策的影響,核電核能行業(yè)的投資有望迅速啟動,而項目建設、技術研發(fā)等有望提升效率。
據了解,盡管新核電項目的審批目前尚未放開,但核電技術研究仍在有序推進�？萍疾看饲肮肌秶�“十二五”科學和技術發(fā)展規(guī)劃》,明確了核電領 域國家科技專項大型先進壓水堆和高溫氣冷堆“十二五”期間的發(fā)展安排。同時,新一代核能作為先進能源技術發(fā)展的重點之一將得到進一步探索研發(fā)。制約核電發(fā) 展最主要的因素是安全性和經濟性,二者之間相互制約。
國內目前在建核電呈現多國技術、多代技術并存的現象,正是為了解決經濟性與安全性矛盾所進行的一種嘗試。大型先進壓水堆在經濟性上具有明顯優(yōu) 勢,而高溫氣冷堆由于堆芯密度低,安全性具有良好保障。從目前的電力供應緊張的情況和國家發(fā)展新能源的決心來看,未來,安全的核電依舊會呈現出較好的發(fā)展 態(tài)勢。
高華證券認為,未來中國核電的發(fā)展方向是AP1000技術。因為其安全性和效率均有明顯優(yōu)勢。據稱,中國政府政策向第三代技術傾斜,且《核安全規(guī)劃》中可能包含推廣第三代機組的內容。
四大部委(財政部、工信部、海關總署和國家稅務總局)于7月18日聯合發(fā)出通知,決定減免第三代核電站的相關進口設備和原材料的進口關稅和增值稅。
目前第三代核電技術主要有兩種:西屋的AP1000和阿海法的EPR。目前中國在建的第三代核電機組共有六臺,其中四臺為AP1000(三門1 號/2號機組,海陽1號/2號機組),兩臺為EPR(臺山1號/2號機組)。兩種技術中政府可能更青睞AP1000,原因在于:安全性和效率更具優(yōu)勢。 AP1000的非能動安全殼冷卻系統(tǒng)是依靠重力而非附屬的電力系統(tǒng)來冷卻過熱的核反應堆,而EPR仍然使用傳統(tǒng)的方法。如果發(fā)生與福島事故類似的情 況,AP1000的設計將更為安全有效。而且中國的核電設備出口計劃方面,長期內中國計劃出口核電設備,特別是CAP1400機組,其技術正是源于 AP1000。
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