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有色金屬:價(jià)值轉(zhuǎn)換中的進(jìn)退之弈
作者:有色金屬…    文章來源:中國鎢業(yè)協(xié)會(huì)    更新時(shí)間:2012-6-15 17:58:09

有色金屬:價(jià)值轉(zhuǎn)換中的進(jìn)退之弈


評級變動(dòng):維持(首次)評級

7.5%GDP增長目標(biāo)表明政府決策層已開始重新認(rèn)識(shí)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的無法逃脫的長期規(guī)律,接受增速的平穩(wěn)下滑,以換取經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間。由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)在增長路徑上不可能實(shí)現(xiàn)“無縫對接”,現(xiàn)階段國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于新舊產(chǎn)業(yè)增速更替帶來的陣痛之中。

主導(dǎo)下半年投資主線的主要因素源于美國經(jīng)濟(jì)走勢,和國內(nèi)穩(wěn)增長過程中對于地產(chǎn)政策的態(tài)度�;诿绹鴦趧�(dòng)生產(chǎn)率和就業(yè)市場的現(xiàn)狀,我們判斷下半年美國經(jīng)濟(jì)存在較大的回調(diào)概率,并可能引發(fā)新的貨幣政策刺激。同時(shí),基于對國內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)主線原則的判斷,國內(nèi)地產(chǎn)政策放松的概率仍然較小,對大類工業(yè)金屬的需求拉動(dòng)也較為有限。投資機(jī)會(huì)需要從貴金屬和受周期影響較小的新材料領(lǐng)域去尋找。

政策變化加劇資源溢價(jià)波動(dòng)。在全球經(jīng)濟(jì)增長乏力的背景下,各國政府似在醞釀新一輪的貨幣寬松政策,國內(nèi)已先行降息;從經(jīng)驗(yàn)上看,不排除流動(dòng)性溢價(jià)可能帶來的基本金屬的估值提升,但由于下游需求的缺失,提升程度會(huì)極為有限。此外,經(jīng)濟(jì)不景氣,通常伴隨貿(mào)易摩擦和出口國相關(guān)的資源控制。資源控制可望帶來階段性的壟斷溢價(jià),但這種溢價(jià)的延續(xù)受到供需結(jié)構(gòu)變化和政治博弈的影響。國內(nèi)稀土整合政策到受制于WTO未來的訴訟和海外礦山復(fù)產(chǎn),進(jìn)程似有加快跡象,但最終結(jié)果仍存變數(shù)。

金屬新材料成長方向依然明確。在經(jīng)濟(jì)周期短期擾動(dòng)之外,我們執(zhí)著于尋找經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中新生的產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn),高端裝備制造與節(jié)能新能源是我們更為青睞的方向,特別是其中基于中國廣闊市場可能成長起來的航空材料和動(dòng)力電池材料行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)衰退期新興產(chǎn)業(yè)的趨勢性成長力量值得關(guān)注。

黃金:樸素中的明智之選。在全球增長乏力,和流動(dòng)性競相釋放的預(yù)期背景下,黃金的避險(xiǎn)功能可望再次顯現(xiàn)�,F(xiàn)階段,對于美聯(lián)儲(chǔ)政策的觀望和歐元區(qū)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),主導(dǎo)了黃金價(jià)格的走勢。我們判斷,隨著美國經(jīng)濟(jì)的回調(diào),美聯(lián)儲(chǔ)推出新刺激政策的傾向會(huì)逐漸加強(qiáng);同時(shí)伴隨歐元區(qū)的核心國和邊緣國的雙邊妥協(xié),救助到位會(huì)逐漸化解流動(dòng)性恐慌。從而促進(jìn)金價(jià)和黃金股價(jià)的反彈。

下半年建議重點(diǎn)關(guān)注公司:寶鈦股份、西藏礦業(yè)、中金黃金、山東黃金。 

 

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