包鋼股份:增發(fā)方案獲批 預(yù)期兌現(xiàn)
公司公告其非公開增發(fā)方案獲證監(jiān)會批準(zhǔn),預(yù)期兌現(xiàn),公司將從大股東包鋼集團手中接過白云鄂博西礦(稀土儲量約800 萬噸)以及巴潤礦業(yè)所有權(quán),這將減少公司關(guān)聯(lián)交易、增厚業(yè)績,我們調(diào)高目標(biāo)價至8 元,調(diào)高評級至“強烈推薦-B”。
增發(fā)方案獲批,預(yù)期兌現(xiàn)。公司公告其非公開發(fā)行A 股方案已獲證監(jiān)會通過,增發(fā)預(yù)期兌現(xiàn);我們曾經(jīng)在之前的報告中多次提示,公司已經(jīng)于去年啟動了針對巴潤礦業(yè)100%股權(quán)以及白云鄂博西礦資產(chǎn)的非公開增發(fā)(增發(fā)不超過16.3 億股)收購方案,只待證監(jiān)會批復(fù),現(xiàn)在發(fā)行方案已通過,是為預(yù)期兌現(xiàn),公司將從大股東手中接過白云鄂博西礦以及巴潤礦業(yè)100%所有權(quán)。
白云鄂博西礦注入上市公司將減少關(guān)聯(lián)交易,增厚業(yè)績。公司非公開發(fā)行收購對象之一是白云鄂博西礦,白云鄂博西礦儲量5.6 億~5.8 億噸,鐵礦品位31%~32%,最低的不低于28%,稀土含量2%左右。據(jù)測算,西礦注入上市公司若按包鋼集團供包鋼股份的鐵精粉關(guān)聯(lián)交易價格及對應(yīng)的開采成本,預(yù)計每年將增厚包鋼股份約8 億~10 億凈利潤,對應(yīng)發(fā)行后總股本75 億~80 億總股本計算增厚EPS 約0.10 元。
西礦注入后公司稀土儲量保守估計800 萬噸左右。包鋼股份之前曾公告白云鄂博西礦所采選出的尾礦渣歸屬巴潤礦業(yè),實際歸屬于上市公司,我們之前的測算顯示,公司現(xiàn)存的尾礦渣稀土含量超過24 萬噸,此外,白云鄂博西礦儲量5.6 億~5.8 億噸,鐵礦品位31%~32%,最低的不低于28%,礦石經(jīng)過加工后1/3 形成鐵精粉,而其余2/3 則以尾礦渣方式存在,簡單以2%的稀土含量測算,白云鄂博西鐵礦稀土含量共計約760 萬噸,因此,保守預(yù)計,公司稀土總存儲量約在800 萬噸左右。
調(diào)高投資評級至“強烈推薦-B”,調(diào)高目標(biāo)價至8 元。我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測,預(yù)計12-14 年公司EPS(按增發(fā)后股本攤薄)分別為,0.06、0.19 和0.27 元,目前對應(yīng)13 年32 倍PE,考慮到預(yù)期兌現(xiàn),關(guān)聯(lián)交易減少增厚業(yè)績,稀土板塊盈利能力突出,對公司整體估值有一定的提升,我們調(diào)高公司的目標(biāo)價至8 元,并調(diào)高投資評級至“強烈推薦-B”。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟下行、產(chǎn)能釋放進度以及資產(chǎn)注入進度低于預(yù)期。
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