稀土行業(yè)有望重組提速 概念股卷土重來

工信部產(chǎn)業(yè)政策司副司長苗長興日前表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢嚴(yán)峻，要加快推進(jìn)汽車、鋼鐵、稀土等九大行業(yè)和領(lǐng)域的兼并重組，特別是要加快推進(jìn)產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組，稀土行業(yè)有望重組提速，利好相關(guān)龍頭企業(yè)。

　　12月8日，由北京交通大學(xué)中國企業(yè)兼并重組研究中心舉辦的第十六屆中心年會在京舉行，苗長興在會議期間強(qiáng)調(diào)，要加快推進(jìn)汽車、鋼鐵、水泥、船舶、醫(yī)藥、電解鋁、稀土、電子信息、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化等行業(yè)和領(lǐng)域的兼并重組。同時，要消除制度障礙、加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)、加強(qiáng)服務(wù)指導(dǎo)，協(xié)調(diào)解決企業(yè)兼并重組中遇到的問題。

　　氧化鐠釹漲價兩成永磁概念飆升

　　據(jù)報道，全國稀土產(chǎn)品11月上旬迎來一輪難得的反彈行情，主要品種氧化鐠釹、氧化鏑報價上漲幅度分別超過了20%和10%，其他產(chǎn)品也呈現(xiàn)普漲行情。

　　受此利好推動，稀土永磁板塊10日有所表現(xiàn)，截至14:18，北礦磁材、中鋼天源率先漲停，江粉磁材、正海磁材等漲逾5%。

　　行業(yè)分析師認(rèn)為，稀土價格大漲主要原因超跌反彈。數(shù)據(jù)顯示，從去年四季度到今年10月中旬，氧化鏑跌幅高達(dá)73.68%，氧化釹跌幅也達(dá)到72.88%。由于供需嚴(yán)重失衡，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，稀土市場今年內(nèi)仍難以真正復(fù)蘇。

　　兩部委罕見力度支持稀土產(chǎn)業(yè)升級

　　處于低谷時期的稀土產(chǎn)業(yè)正式產(chǎn)業(yè)升級的好時期。財政部、工信部日前聯(lián)合下發(fā)《稀土產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級專項(xiàng)資金管理辦法》，自發(fā)布之日起施行。《辦法》明確專項(xiàng)資金支持技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)、應(yīng)用技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，以及技術(shù)平臺建設(shè)等五方面�！掇k法》還非常罕見地采用大額“無償資助”和“資本金注入”等方式支持稀土技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。

　　《辦法》明確，專項(xiàng)資金用于支持五項(xiàng)內(nèi)容：一是稀土資源開采監(jiān)管。二是稀土采選、冶煉環(huán)保技術(shù)改造。三是稀土共性關(guān)鍵技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)。四是稀土高端應(yīng)用技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。五是公共技術(shù)服務(wù)平臺建設(shè)。

　　其中，在“稀土共性關(guān)鍵技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)”方面，專項(xiàng)資金重點(diǎn)支持開展綠色、高效稀土采選共性關(guān)鍵技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)，建立采選生產(chǎn)技術(shù)規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)。支持開展低能耗、低排放、高效清潔的冶煉關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)。支持鋱、鏑等稀缺元素減量化應(yīng)用技術(shù)和鑭、鈰、釔等高豐度元素應(yīng)用技術(shù)研發(fā)。支持廢舊稀土材料及應(yīng)用器件中稀土二次資源高效清潔回收技術(shù)研發(fā)。

　　“高端應(yīng)用技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化”方面，專項(xiàng)資金支持擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，相關(guān)技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平的高性能稀土磁性材料、發(fā)光材料、儲氫材料、催化材料、拋光材料、先進(jìn)陶瓷材料、人工晶體材料、稀土助劑等稀土功能材料與器件技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。支持高穩(wěn)定性、高一致性稀土材料制備技術(shù)及專用裝備的研發(fā)。

　　對于專項(xiàng)資金的支持方式，《辦法》明確可采用以獎代補(bǔ)、無償資助和資本金注入等三種方式。

　　其中，對已整體完成稀土開采監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)的地方政府給予一次性獎勵，獎勵金額一般不超過項(xiàng)目實(shí)際投資額的20%。

　　對已通過國家環(huán)保核查的稀土采選、冶煉企業(yè)，根據(jù)工業(yè)和信息化部稀土企業(yè)準(zhǔn)入公告核定的企業(yè)產(chǎn)能予以一次性獎勵，獎勵標(biāo)準(zhǔn)：礦山采選1000元/噸（按稀土氧化物REO計(jì)）、冶煉分離1500元/噸（按稀土氧化物REO計(jì)）、金屬冶煉500元/噸。

　　對稀土共性關(guān)鍵技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)及高端應(yīng)用技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，采取無償資助方式。無償資助額度，一般不超過項(xiàng)目研發(fā)費(fèi)用的50%。研發(fā)項(xiàng)目費(fèi)用支出范圍按照《財政部關(guān)于企業(yè)加強(qiáng)研發(fā)費(fèi)用財務(wù)管理的若干意見》的規(guī)定執(zhí)行。單個項(xiàng)目年度支持金額不超過1000萬元。

　　值得注意的是，對稀土高端應(yīng)用技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，采取資本金投入方式。資本金投入額度，一般不超過企業(yè)上年度實(shí)際投資額的20%。單個項(xiàng)目年度支持金額不超過 5000萬元。對公共技術(shù)服務(wù)平臺建設(shè)項(xiàng)目，采取資本金投入方式。資本金投入額度，一般不超過企業(yè)上年度實(shí)際投資額的50%。

　　概念股掘金

　　一、包鋼稀土：產(chǎn)品毛利率大幅下滑，維持中性評級

　　機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券日期：2012-10-23

　　事項(xiàng)

　　包鋼稀土發(fā)布2012 年三季報：公司三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.7 億元，同比減少52.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.2 億元，同比下降89.6%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.05 元，低于預(yù)期。

　　主要觀點(diǎn)

　　（1）三季度公司產(chǎn)品毛利率遭遇營業(yè)收入同比大幅下滑和營業(yè)成本同比大幅增加的雙重擠壓。三季度公司營業(yè)收入同比大幅下滑主要因稀土產(chǎn)品價格與銷量同比大幅減少，三季度國內(nèi)輕稀土氧化鑭、氧化鈰、氧化鐠和氧化釹價格同比分別下滑了54%、58%、59%和68%，環(huán)比分別下跌了14%、17%、21%和 21%，中重稀土氧化釤、氧化銪、氧化鋱、氧化鏑、氧化釔價格同比分別下滑了54%、72%、70%、67%和66%，環(huán)比分別下跌了27%、21%、 13%、18%和15%，而受國內(nèi)需求和稀土出口低迷影響，公司三季度銷量大幅減少是導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期的主因。三季度公司營業(yè)成本大幅增加了104%，因銷售產(chǎn)品主要是成本較高的中重稀土和磁性材料，而去年同期則以低成本的輕稀土為主。

　　(2)公司二、三季度業(yè)績較一季度大幅下滑最主要原因是國家收儲未能持續(xù)貢獻(xiàn)利潤。雖然二、三季度稀土氧化物均價要低于一季度，但不至于導(dǎo)致利潤出現(xiàn)如此大幅的顯著下滑。我們認(rèn)為，其主要原因是支撐一季度公司業(yè)績大幅超預(yù)期增長的國家收儲因素未能在二、三季度持續(xù)大幅貢獻(xiàn)利潤。國家收儲時間、規(guī)模和價格本身存在很大的不確定性。

　　(3)中長期來看，不同單一稀土氧化物價格走勢將出現(xiàn)分化，其中鑭鈰氧化物價格未來走勢的相對弱勢會拖累公司業(yè)績。隨著12-13 年國外礦山產(chǎn)能逐步開始釋放，以及 15-16 年國外產(chǎn)能釋放高峰期的到來，全球鑭鈰稀土氧化物的供給過剩將不斷加大，價格相對其它元素氧化物價格的弱勢將逐步顯現(xiàn)。我們以2011 年國內(nèi)稀土氧化物均價計(jì)算的公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)顯示：鑭、鈰氧化物產(chǎn)量占稀土氧化物總產(chǎn)量的75%，收入占稀土氧化物總收入的近30%，因此，鑭鈰氧化物價格未來走勢的相對弱勢會拖累公司的整體業(yè)績。

　　(4)維持“中性”評級。下調(diào)公司12-14 年EPS 分別至0.73/0.77 /0.81 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為46/44/41 倍。鑒于上半年公司股價的大幅上漲已經(jīng)透支了可能出現(xiàn)的政策利好以及政策利好帶動稀土價格大幅反彈的預(yù)期，我們維持對公司的“中性”評級。

　　二、中色股份：業(yè)績符合預(yù)期，未來增儲無憂

　　機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券日期：2012-09-05

　　2012中報業(yè)績EPS0.091元，符合預(yù)期

　　公司上半年?duì)I業(yè)收入：53億元，同比增21.3%；凈利潤：6，957萬元，同比減少46%；基本每股收益0.091元，同比減少46%。符合之前預(yù)期。

　　金屬價格下跌導(dǎo)致毛利率下滑

　　上半年公司主要產(chǎn)品的市場價格同比有較大跌幅，鉛、鋅金屬的平均售價較上年同期分別下降8.3%、15.1%。加工費(fèi)區(qū)間同比下降，精礦和冶煉盈利空間均被壓縮。價格下跌導(dǎo)致公司有色金屬業(yè)務(wù)毛利率下跌8個百分點(diǎn)。有色金屬收入上升主要因子公司赤峰中色鋅業(yè)有限公司四期鋅冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)，公司自2012年起鋅冶煉產(chǎn)能由11萬噸提高至21萬噸，鋅冶煉產(chǎn)能翻番帶來冶煉產(chǎn)品銷量增加。

　　裝備業(yè)務(wù)增長可喜

　　公司盈利占比僅次于有色金屬業(yè)務(wù)的裝備業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入和利潤的雙豐收，營業(yè)收入同比增27.8%，毛利率同比提高3.6個百分點(diǎn)。公司自主研發(fā)的隔膜泵產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)，主要運(yùn)用領(lǐng)域：長距離，大規(guī)模，大容量管道運(yùn)輸漿體市場前景廣闊。

　　提前布局赤峰，15個探礦權(quán)在手，未來增儲無憂

　　赤峰地區(qū)的鉛鋅資源比較富集，成礦條件好，之前由于水土保持的原因，前期礦調(diào)較粗略，未來出大礦好礦的幾率較大。公司從2005年開始提前布局赤峰，對該區(qū)域新發(fā)現(xiàn)的礦產(chǎn)地有權(quán)優(yōu)先獲得探礦權(quán)和采礦權(quán)。公司目前在赤峰地區(qū)擁有15個探礦權(quán)，合計(jì)651平方公里，為未來鉛鋅業(yè)務(wù)持續(xù)增長提供了資源保障。

　　給予“買入”評級

　　分析師預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.48、0.29和0.46元，對應(yīng)PE分別為43.6、73.2和45.2倍。給予公司“買入”評級。

　　三、廈門鎢業(yè)：五礦有色減持廈鎢股份點(diǎn)評

　　機(jī)構(gòu)：中投證券日期：2012-09-28

　　廈門鎢業(yè)今日公告，公司接第二大股東五礦有色通知，2009年3月27日至2012年9月24日期間，五礦有色通過二級市場累計(jì)減持廈鎢股份3409.91 萬股，占廈鎢總股本的5%；其中，自2012年9月27日前起6個月通過二級市場累計(jì)賣出廈鎢股份2.84萬股。截止2012年9月24日，五礦有色持有廈鎢股份1.4億股，持股比例20.58%。 投資要點(diǎn)： 從五礦有色減持的數(shù)量和速度來看，本次減持并非對表示不看好廈鎢。我們認(rèn)為，從五礦本次減持?jǐn)?shù)量來看，該5%的比例剛好是五礦有色在2008年之前增持的部分，當(dāng)時五礦進(jìn)一步增持計(jì)劃未能順利實(shí)施。我們推斷，本次五礦有色剛好減持了之前增持的部分，估計(jì)是前期進(jìn)一步增持廈鎢股份未能實(shí)施的一個延續(xù)，且五礦有色減持過程比較漫長，從這一點(diǎn)來看，五礦有色的減持并非不看好廈鎢業(yè)務(wù)發(fā)展、而是對 2008年前后未能成功實(shí)施以控股廈鎢為目的的增持行動的回歸。

　　公司話語權(quán)更向地方優(yōu)勢企業(yè)集中，尤其利于地區(qū)稀有金屬資源的整合。我們判斷，五礦有色的減持以及公司外資股東日本聯(lián)合材料株式會社的減持可能共同指向一個事情，即使公司控股權(quán)更加集中、責(zé)任更加清晰的整合福建稀有礦產(chǎn)資源的事項(xiàng)。公司前期股權(quán)結(jié)構(gòu)雖然比較合理，有話語權(quán)很重的央企、地方優(yōu)勢國有企業(yè)以及具有技術(shù)優(yōu)勢的外資企業(yè)，但是各方尤其是前兩大股東持股比例接近，可能在某些重大事項(xiàng)的推進(jìn)上不能顯示更高的效率。

　　廈門鎢業(yè)整合福建省稀土進(jìn)度加快。本次五礦有色與日本聯(lián)合材料株式會社的減持，既使公司順利注銷了可能成為整合國內(nèi)稀有資源障礙的外商投資企業(yè)資格、也使公司的話語權(quán)更加集中，我們認(rèn)為，有利于尤其需要地方政府配合的地區(qū)稀有稀土資源的整合，廈鎢整合福建省稀土也將加速。并且我們推斷，不排除未來話語權(quán)的進(jìn)一步以其他方式集中。

　　長期來看，“擁有鎢和南方稀土兩大中國優(yōu)勢稀有金屬資源、產(chǎn)業(yè)鏈完整且注重深加工產(chǎn)品的高品質(zhì)、公司業(yè)績增長確定并且有持續(xù)超預(yù)期因素”是對廈鎢最基本的判斷。除了短期稀土方面有可預(yù)測性強(qiáng)的利好因素外，更長時間來看，也不排除廈鎢未來再次與大湖塘鎢礦直接接觸。

　　維持強(qiáng)烈推薦的投資評級。我們維持公司12-14年EPS為1.22元、1.83元和2.13元的盈利預(yù)測，我們依然維持強(qiáng)烈推薦的投資評級。 風(fēng)險提示：鎢、稀土產(chǎn)品等價格大幅波動；磁性材料需求恢復(fù)緩慢。

　　四、科力遠(yuǎn)：參股湖南稀土資源獲得政府批準(zhǔn)

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 撰寫日期：2012-10-10

　　報告摘要：

　　湖南省稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司組建方案獲得省政府批準(zhǔn)：近日，湖南省稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司組建方案獲得湖南省人民政府的批復(fù)。湖南省稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司首期注冊資本3億元，公司性質(zhì)為國有控股有限公司，其中，國有單位（企業(yè)）占股51%，民營企業(yè)占股49%。各股東以現(xiàn)金出資，占股比例為：湖南金鑫黃金集團(tuán)有限公司占注冊資本的30%，湖南經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保有限公司占注冊資本的14%，湖南發(fā)展集團(tuán)礦業(yè)開發(fā)有限公司占注冊資本的5%，湖南先進(jìn)儲能材料工程研究中心占注冊資本的1%，湖南稀土金屬材料研究院占注冊資本的1%，湖南科力遠(yuǎn)新能源股份有限公司占注冊資本的30%，益陽鴻源稀土有限責(zé)任公司占注冊資本的14%，湖南聯(lián)暉投資管理有限公司占注冊資本的5%。湖南稀土儲量位居國內(nèi)第五位，目前的開發(fā)程度較低，湖南省稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)將加速湖南稀土資源的開發(fā)步伐。

　　公司參股稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)鏈日益完善：根據(jù)組建方案，科力遠(yuǎn)直接參股30%，擬收購的益陽鴻源稀土將參股 14%，而公司參股35%的子公司湖南先進(jìn)儲能材料工程研究中心占注冊資本的1%。顯而易見，公司在湖南省稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的股權(quán)占比很高，未來將擁有較多的發(fā)言權(quán)。同時，公司正在進(jìn)行收購益陽鴻源稀土的重大資產(chǎn)重組，一旦收購成功，公司將擁有從稀土資源到稀土分離（鴻源稀土）和稀土深加工（鎳氫動力電池負(fù)極）的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。而且，對稀土資源的參股，將保障公司未來發(fā)展鎳氫動力電池負(fù)極的稀土儲氫合金材料供應(yīng)，為日本湘南工廠以及國內(nèi)新能源電動汽車的發(fā)展提供了充足的原材料支持，有利于公司新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　維持評級和提高目標(biāo)價：鑒于此次參股稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)為公司未來的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，同時一旦成功收購鴻源稀土，2013年的盈利能力提升顯著，我們維持買入-B評級， 預(yù)計(jì)2012、2013、2014年的每股收益為0.07、0.51、 0.63元，如果考慮明年增發(fā)攤薄后，預(yù)計(jì)2012、2013、2014年的每股收益為0.07、0.42、0.53元。提升12個月目標(biāo)價至30元。

　　五、中科三環(huán)：行業(yè)仍然低迷，費(fèi)用率上升

　　機(jī)構(gòu)：國金證券日期：2012-10-26

　　業(yè)績簡評

　　中科三環(huán)公布三季度業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營收10.99億元，同比下滑48.02%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.074億元，同比下滑63.13%。對應(yīng)單季 EPS0.2元。前三季度，公司營收39.45億元，同比增長1.26%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5.683億元，同比增長27.21%，對應(yīng) EPS1.1元。公司三季度經(jīng)營情況低于我們預(yù)期。

　　經(jīng)營分析

　　3季度稀土及稀土產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌：三季度75%氧化譜釹含稅均價35.96萬元/噸，去年三季度這一均價為105.55萬元/噸，同比下滑了65.93%；釹鐵硼三季度均價為173元/公斤，去年同期為507元 /公斤，同比下滑了65.87%；而公司今年由于新增部分產(chǎn)能，收入下滑幅度低于產(chǎn)品價格下滑幅度。

　　3季度單季度費(fèi)用率有所上升：3季度單季度管理費(fèi)用率達(dá)11.2%，高于2季度的8.8%和1季度的5.77%；此外，銷售費(fèi)用率也略有上升至2.4%，2季度為2.26%。

　　原料價格下跌，毛利率下滑：3季度公司毛利率下滑至29.31%，此前2季度為33.75%，1季度為36.33%。盡管公司絕大部分為中高端燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)品，具備較強(qiáng)的議價能力。但在稀土價格處于長期下跌通道之中時，公司產(chǎn)品價格仍面臨不斷下調(diào)的壓力�？紤]到目前稀土價格沒有止跌企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)四季度公司毛利率下滑之勢還將繼續(xù)。

　　盈利調(diào)整

　　我們預(yù)計(jì)公司今年將出現(xiàn)同比下滑，下調(diào)公司2012-2013年的盈利預(yù)測至6.96億元、8.76億元，對應(yīng)EPS分別為1.31元、1.64元。目前股價對應(yīng)2012-2013年PE分別為21.97倍、14.62倍，繼續(xù)維持增持評級。

　　六、寧波韻升：伺服控制產(chǎn)業(yè)有望成為新的增長亮點(diǎn)

　　機(jī)構(gòu)：浙商證券日期：2012-10-08

　　投資要點(diǎn)：

　　釹鐵硼需求不旺 預(yù)計(jì)同比有所下滑受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及稀土原材料價格沖高回落的影響，稀土永磁體總體需求不旺，預(yù)計(jì)2012年下半年訂單繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢；同時公司去年下半年業(yè)績受益于產(chǎn)品提價，基數(shù)較大，預(yù)計(jì)今年下半年公司業(yè)績同比將有所下滑。公司積極應(yīng)對不利局面，對內(nèi)不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升核心競爭力，對外圍繞核心客戶，積極爭取訂單，合理調(diào)配產(chǎn)能，努力提升高端產(chǎn)品市場占有率。

　　汽車電機(jī)構(gòu)建發(fā)展新格局公司電機(jī)產(chǎn)業(yè)受制于歐美、日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)乏力，訂單有所萎縮，業(yè)績呈下滑趨勢，公司在汽車電機(jī)產(chǎn)業(yè)方面正謀求構(gòu)建發(fā)展新的格局。

　　伺服控制產(chǎn)業(yè)尋求突破公司伺服產(chǎn)業(yè)基于2011年打下的生產(chǎn)、研發(fā)、品質(zhì)的良好基礎(chǔ)，穩(wěn)步擴(kuò)大銷售，市場影響力進(jìn)一步擴(kuò)大，該產(chǎn)業(yè)有望成為公司未來新的增長點(diǎn)。

　　維持“增持”投資評級分析師預(yù)測公司2012-2014年將實(shí)現(xiàn)每股收益1.09元、1.33元和1.59元，對應(yīng)的PE 分別為16倍、13倍和11倍�？紤]公司磁機(jī)電一體化生產(chǎn)的競爭優(yōu)勢，分析師維持公司“增持”投資評級。

　　七、正海磁材：行業(yè)需求低迷拖累三季度業(yè)績

　　機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股 日期：2012-10-25

　　三季度業(yè)績同比環(huán)比皆下滑

　　前三季度營業(yè)收入7.03億元，同比下滑22.99%；凈利潤1.34億元，同比下滑25.51%，EPS為0.56元。三季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.66億，同比下滑61%，環(huán)比下滑38%，凈利潤3989萬，同比下滑57%，環(huán)比下滑22%。

　　釹鐵硼行業(yè)需求持續(xù)低迷拖累公司業(yè)績2012年釹鐵硼行業(yè)整體呈現(xiàn)量價齊跌的局面，這一方面是因?yàn)槭?/SPAN>2011年稀土價格暴漲暴跌影響，下游開始重視釹鐵硼替代產(chǎn)品的使用，降低了釹鐵硼的需求，另一方面也是受到全球經(jīng)濟(jì)低迷影響，公司的主要下游風(fēng)電、節(jié)能電梯和變頻空調(diào)等領(lǐng)域均出現(xiàn)行業(yè)性需求下滑，影響了公司銷量。由于2011年三季度釹鐵硼價格暴漲帶來業(yè)績高點(diǎn)，導(dǎo)致2012三季度同比業(yè)績下滑幅度明顯大于環(huán)比業(yè)績下滑，環(huán)比下滑更能說明行業(yè)的低迷現(xiàn)狀。

　　上聯(lián)五礦有色，下入上海大郡，調(diào)整產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)，完善產(chǎn)業(yè)布局

　　本年度公司完成了對上海大郡的股權(quán)投資，向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，開拓新能源汽車市場。本月公司與五礦稀土和清溪投資出資9600萬成立正海五礦新材料有限公司（正海占56%），規(guī)劃年產(chǎn)釹鐵硼速凝薄片5000噸及高性能釹鐵硼永磁材料3000噸，五礦稀土確保原材料供應(yīng)。公司通過該項(xiàng)目介入五礦稀土的產(chǎn)業(yè)鏈條，對于確保稀土原料穩(wěn)定供應(yīng)和優(yōu)惠采購價格具有長遠(yuǎn)意義。

　　業(yè)績預(yù)測與估值

　　分析師預(yù)計(jì)2012年~2014年公司的EPS分別為0.73元、0.94元和1.21元，動態(tài)PE分別為21.95X，17.06X和13.29X，考慮到行業(yè)需求低迷的現(xiàn)狀短期難有改觀，調(diào)整公司評級至“持有”。

　　八、銀河磁體：三季度業(yè)績環(huán)比大幅下滑

　　機(jī)構(gòu)：國信證券 日期：2012-10-25

　　產(chǎn)品價格下滑，導(dǎo)致前三季度凈利潤下滑39.6%

　　2012年前三季度完成主營收入4.01億元，與去年同期下滑2.61%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.67億元，同比下滑39.6%，EPS為0.41元。三季度單季收入1.19億元，比二季度下滑25%；凈利潤1881萬元，比二季度環(huán)比大幅下滑43%。

　　公司產(chǎn)品價格與上游稀土材料價格關(guān)聯(lián)緊密，受到上游原料價格繼續(xù)下跌影響，公司產(chǎn)品價格聯(lián)動下跌，導(dǎo)致三季度業(yè)績下滑。金屬鐠釹的價格從6月底的46萬元/ 噸，繼續(xù)下跌至43.5萬元/噸，從年初的62萬元/噸至三季度末下跌29.8%。而釹鐵硼N52的價格從6月底的295元/公斤，繼續(xù)下跌至285元 /公斤，從年初的375元/公斤至三季度末下跌24%。稀土原料價格目前還未見明顯企穩(wěn)跡象。

　　募投項(xiàng)目已經(jīng)開始貢獻(xiàn)利潤，但達(dá)產(chǎn)時間推后

　　公司募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)并貢獻(xiàn)利潤，高精度、高潔凈度硬盤用粘結(jié)釹鐵硼磁體擴(kuò)建項(xiàng)目和高性能汽車用粘結(jié)釹鐵硼磁體擴(kuò)建項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)收益。兩個項(xiàng)目在11年底已經(jīng)分別釋放了51%和29%的產(chǎn)能，但3月5日公司公告推遲了募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)時間至13年6月30日，達(dá)產(chǎn)后總產(chǎn)能將分別達(dá)到600噸和200噸，還有 293和143噸的產(chǎn)量會陸續(xù)釋放。產(chǎn)能的逐步釋放將帶動明年業(yè)績的增長。

　　超募資金投資的釤鈷、熱壓磁體及微晶磁粉項(xiàng)目推動未來業(yè)績增長

　　公司計(jì)劃投資2，600萬元、3，800萬元建設(shè)年產(chǎn)200噸釤鈷磁體項(xiàng)目和年產(chǎn)300噸熱壓釹鐵硼磁體項(xiàng)目，已經(jīng)開始建設(shè)，預(yù)計(jì)14年1季度末投產(chǎn)。計(jì)劃投資4000萬元合資建設(shè)的600噸微晶磁粉項(xiàng)目，預(yù)計(jì)14年投產(chǎn)。三個超募項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)收入3.7億元，利潤0.83億元。風(fēng)險提示存在上游原材料價格波動影響公司成本；募投項(xiàng)目市場開拓低于預(yù)期等風(fēng)險。

　　給予“謹(jǐn)慎推薦”投資評級

　　考慮到永磁材料推廣應(yīng)用普及，下游需求依然旺盛，公司在未來募投和超募項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，以及高毛利率汽車用磁體產(chǎn)品收入占比提升，但由于原料價格下跌給公司業(yè)績帶來的壓力，給予公司“中性”投資評級。分析師根據(jù)3季度的情況下調(diào)了盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)12~14年的EPS分別為0.62、0.80和0.88元。

　　廣晟有色同業(yè)競爭尚未解決 擬收購清遠(yuǎn)嘉禾

　　廣晟有色日前公布了一份《關(guān)于對上市公司股東、關(guān)聯(lián)方以及上市公司承諾履行情況進(jìn)行專項(xiàng)披露補(bǔ)充公告》。公告顯示，公司股東及其關(guān)聯(lián)方尚未完全履行承諾事項(xiàng)，解決同業(yè)競爭問題;尚未實(shí)現(xiàn)關(guān)于“五分開”的承諾。另外，公司稱將在條件成熟時盡快與廣晟有色集團(tuán)商洽收購清遠(yuǎn)嘉禾稀有金屬有限公司的有關(guān)事宜，目前清遠(yuǎn)嘉禾由公司委托管理。

　　公司公告，公司實(shí)際控制人廣晟公司全資子公司中國冶金進(jìn)出口廣東公司持有德慶興邦稀土新材料有限公司(以下簡稱德慶興邦)78%股份，屬于絕對控股，德慶興邦與廣晟有色構(gòu)成同業(yè)競爭關(guān)系。根據(jù)今日公告，廣晟公司曾支持敦促廣晟有色及德慶興邦妥善解決同業(yè)競爭一事，廣晟有色近幾年也曾數(shù)次研究收購德慶興邦股權(quán)情況，但由于當(dāng)時德慶興邦經(jīng)營業(yè)績、環(huán)保核查等一系列問題難以滿足上市公司并購的基本條件而作罷。廣晟公司支持廣晟有色在不違反廣大股東利益及不違反相關(guān)規(guī)則的前提下，盡快有效解決同業(yè)競爭問題。

　　據(jù)報道，公開信息顯示，德慶興邦冊資金為300萬~500萬元，年?duì)I業(yè)額在1億元左右，是一家北京大學(xué)方正稀土科技研究所技術(shù)支持的稀土氧化物生產(chǎn)企業(yè)，其前身是德慶縣冶煉廠，2002年初投入4000萬元建成興邦稀土新材料有限公司，是廣東省、肇慶市高新科技企業(yè)之一，曾榮獲“廣東省高新技術(shù)企業(yè)”稱號，是廣東省獲得國家授予稀土產(chǎn)品出口專營權(quán)的兩家生產(chǎn)企業(yè)之一。

　　據(jù)了解，目前，德慶興邦已通過環(huán)保部的核查。今年4月份，環(huán)保部網(wǎng)站公布了《關(guān)于基本符合環(huán)保要求的第二批稀土企業(yè)名單的公示》，德慶興邦在列。

　　公告顯示，廣晟有色與原控股股東廣晟有色金屬集團(tuán)，由于歷史原因，還存在部分合署辦公的情形，部分機(jī)構(gòu)、部分人員還未完全分開。沒有實(shí)現(xiàn)當(dāng)初關(guān)于 “五分開”的承諾，公司正積極研究解決方案，同時正在落實(shí)新的辦公樓，預(yù)計(jì)解決合署辦公的問題將在2013年6月前落實(shí)相關(guān)具體情況。

　　此外，清遠(yuǎn)嘉禾稀有金屬有限公司目前系公司托管企業(yè)，廣晟有色與廣晟有色金屬集團(tuán)并列為清遠(yuǎn)嘉禾稀有金屬有限公司第一大股東。據(jù)悉清遠(yuǎn)嘉禾已通過環(huán)保核查，為避免同業(yè)競爭，廣晟有色稱將在條件成熟時盡快與廣晟有色金屬集團(tuán)商洽有關(guān)收購事宜。但遺憾的是，廣晟有色并未公布收購清遠(yuǎn)嘉禾的時間表。

　　據(jù)公開信息顯示，清遠(yuǎn)嘉禾注冊資本2000萬，2008年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入1.8億元。依托清遠(yuǎn)市周邊豐富的稀土礦產(chǎn)資源，清遠(yuǎn)嘉禾已成為廣東省主要的稀土分離深加工企業(yè)之一，清遠(yuǎn)嘉禾每月分離中釔富銪礦80噸，富釔礦20噸，氯化稀土100噸的分離能力。

　　投電磁線項(xiàng)目 江粉磁材增持子公司

　　江粉磁材9月26日公告，基于拓展公司在主要應(yīng)用市場電機(jī)和變壓器市場配套產(chǎn)品的廣度和深度，公司擬通過與江門市得眾投資有限公司共同出資成立鶴山江磁線纜有限公司，建設(shè)實(shí)施電磁線項(xiàng)目。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，年產(chǎn)電磁線1.2萬噸，年可實(shí)現(xiàn)銷售收入約7.2億元，年可實(shí)現(xiàn)利潤約1413萬元。

　　公告顯示，鶴山江磁線纜有限公司注冊資本為人民幣3000萬元，其中，江粉磁材使用自有資金出資人民幣1650萬元，出資比例為55;得眾投資出資人民幣1350萬元，出資比例為45。

　　同日，公司還公告，擬以自有資金人民幣1217萬元收購自然人邱賢德先生持有的江門安磁電子有限公司19%的股權(quán)。通過本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，邱賢德先生不再持有安磁電子股權(quán)，公司持有安磁電子的股權(quán)比例提升到70%。

　　安磁公司是公司重要的控股子公司，2011年度其營業(yè)收入占公司合并營業(yè)收入總額的30.43%。

　　截至2012年6月30日，安磁電子凈資產(chǎn)為人民幣4738萬元，則安磁電子19%的股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)額為900.21萬元。

　　銀基發(fā)展擬與麗港稀土合作進(jìn)入稀土產(chǎn)業(yè)

　　公告主要內(nèi)容：

　　9月25日晚銀基發(fā)展公告，公司與麗港稀土簽訂了《合作意向書》，公司通過投資與麗港稀土合作進(jìn)入稀土產(chǎn)業(yè)。框架協(xié)議尚未涉及合作項(xiàng)目金額，正式協(xié)議須另行協(xié)商簽訂，雙方具體合作項(xiàng)目、合作方式、項(xiàng)目金額、正式協(xié)議簽訂時間仍具有重大不確定性。

　　背景：

　　中國一直是稀土出口大國，稀土儲量占全球36%，而產(chǎn)量則占世界97%。稀土作為國家戰(zhàn)略儲備資源，具有較高的經(jīng)濟(jì)價值和發(fā)展空間，行業(yè)準(zhǔn)入門檻較高。麗港稀土長期從事稀土冶煉分離行業(yè)，并已于2012年5月通過了環(huán)保部的稀土企業(yè)環(huán)保核查，被列入符合環(huán)保法律法規(guī)要求的稀土企業(yè)名單。

　　本次合作內(nèi)容包括：銀基發(fā)展通過投資與麗港稀土合作進(jìn)入稀土產(chǎn)業(yè)，包括稀土冶煉分離、稀土金屬提純、稀土廢料回收提取、伴生釷資源回收以及應(yīng)用領(lǐng)域的稀土合金（含稀土鎂合金）、拋光、發(fā)光、催化劑、永磁材料等，并在有條件時介入稀土礦產(chǎn)資源的開發(fā)，形成從稀土金屬提取到應(yīng)用產(chǎn)品生產(chǎn)的高附加值產(chǎn)業(yè)鏈，并加大研發(fā)高新技術(shù)，成為國內(nèi)稀土行業(yè)領(lǐng)先的高科技企業(yè)。

　　分析：

　　銀基發(fā)展主營業(yè)務(wù)為城市基礎(chǔ)設(shè)施投資、土地整理、房地產(chǎn)開發(fā)及酒店經(jīng)營。自2010年以來，國家對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控逐漸加強(qiáng)，使得銀基發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)面臨了較大的壓力，而近幾年公司業(yè)績也不理想。2010年凈利下滑 73%，2011年及2012年上半年公司凈利潤分別為3296萬、1615萬，分別增長了6.8%和26.7%。

　　這并不是銀基發(fā)展第一次涉礦，就在今年7月，公司公告將通過和海城三巖的合作進(jìn)入礦業(yè)行業(yè)，而后銀基發(fā)展公告在海城成立一家全資子公司，涉足菱鎂礦。銀基發(fā)展表示，作為主營房地產(chǎn)開發(fā)的上市公司，因調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的要求，計(jì)劃涉足資源領(lǐng)域，拓展新業(yè)務(wù)，提高公司盈利能力。

　　公司此次簽訂合作意向書準(zhǔn)備進(jìn)入稀土冶煉分離產(chǎn)業(yè)（尚未涉及稀土礦業(yè)開采），利于公司調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變目前業(yè)務(wù)單一的局面。同時，公司進(jìn)軍這幾年來吸引市場眼球的稀土行業(yè)，加上此前涉足菱鎂礦，公司涉礦的意愿進(jìn)一步加強(qiáng)，或給市場帶來較大的想象空間。不過由于本次事項(xiàng)尚在洽談中，尚未涉及具體合作項(xiàng)目，仍具有重大不確定性。

贛縣稀土、鎢產(chǎn)業(yè)基本形成了產(chǎn)業(yè)鏈，成為全國的重要生產(chǎn)基地。2012年1-11月該縣稀土、鎢產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值破100億，達(dá)108.2億元，同比增長12.5%，占全部工業(yè)總量的55%，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的壓力下仍然保持了兩位數(shù)增長。隨著鎢和稀土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)、輔助產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品應(yīng)用研發(fā)也逐步得到發(fā)展，聚集效應(yīng)明顯增強(qiáng)。

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